SB Medios SB Logo.png

Informe DIARIO Abril 21, 2019

Cuadro 1. Resumen Accionario Mundial, 2019

Cuadro 1.Resumen Accionario Mundial, 2019

 
Cuadro 2.  Resumen de Activos Financieros, 2019

Cuadro 2. Resumen de Activos Financieros, 2019

¿Demanda Insatisfecha?

Uno hubiese esperado que el repunte bursátil podría haber sido más robusto dado que: 1) Los datos macroeconómicos estadounidenses dieron un leve giro al alza hacia finales del primer trimestre del año, donde inclusive la Reserva Federal (FED) de Atlanta viene estimando que el crecimiento del primer trimestre del año fue de 2.8%; 2) La economía mundial, liderada por China, parecería que se ha estabilizado y que la sincronizada desaceleración macroeconómica  estaría cambiando de dirección; 3) Los resultados de las empresas estadounidenses que componen el S&P 500 continuaron saliendo por encima de las expectativas de mercado; 4) La oferta de papeles tecnológicos a través de colocaciones primarias (IPOs) fue más que satisfecho por una clara demanda que se plasmó en el extraordinario retorno obtenido el pasado jueves por Pinterest y Zoom y finalmente; 5) Los riesgos geopolíticos parecería que han pasado a un tercer plano independiente de las tres tragedias que ocurrieron en la semana partiendo por los actos de terrorismo concertados esta mañana en Sri Lanka que dejaron a 207 personas fallecidas y casi 500 heridas, el suicido del ex presidente de Perú, Alan García, el pasado jueves por la madrugada y el nefasto incendio que prácticamente destruyó la iglesia de Notre Dame, que inmediatamente vino acompañado de protestas adicionales del movimiento social  “gilets jaunes” que paralizó a la capital parisina durante el fin de semana llevando ya 23 fines de semana consecutivos en paro/huelgas que se ha traducido en una desaceleración macroeconómica más profunda en el país como vimos de las lecturas preliminares de actividad del mes de abril. Fue en este entorno que el índice accionario S&P 500 se mantuvo girando levemente por encima de 2,900 puntos (actualmente en 2,905 puntos) rentando en la semana -0.1% quedando a la espera de la publicación de resultados trimestrales de otras 150 empresas esta semana y en las subsiguientes semanas a la colocación inicial de Uber, una de las más esperadas por el mercado. Por su parte el índice de volatilidad (VIX) se devolvió hacia 12 puntos mientras que la tasa soberana a pesar de haberse movido ampliamente intra día, en la semana cerró sin cambio alguno en 2.56%.  Por su parte el dólar se apreció a nivel mundial y aún cuando la paridad argentina se mantuvo en línea vimos una inusual deprecación tanto del real brasileño como de la lira turca bajo la presunción de que tal vez la Reserva Federal tenga que cambiar su discurso nuevamente simplemente porque parecería que las presiones inflacionarias salariales seguirían al alza y el precio del petróleo habría encontrado equilibrio levemente por debajo de US$65 el barril. Sin embargo, lo que si vimos en la semana fue un fuerte ajuste del sector salud en Estados Unidos, que acumula una caída en lo que vamos del mes de -6.4%, y otra toma de utilidades en el segmento de commodities agrícolas que en promedio se desajustaron -2.4% en la semana.

Pero esta semana que viene los agentes de mercado sólo tendrán que absorber datos macroeconómicos ya que los representantes de la FED estarán en periodo de silencio hasta el siguiente 30 de abril/1 de mayo fecha en que se llevará a cabo la siguiente reunión de politica monetaria. Por el lado de los datos macroeconómicos se estarán publicando las ventas de viviendas nuevas y usadas, el precio de los bienes inmuebles medido por el FHFA y hacia el cierre las ordenes de bienes durables junto con la lectura preliminar del PIB del país, que por lo demás tiene sustancialmente dispersión acerca del impacto que podrían haber tenido el paro gubernamental, los incendios forestales en California y las gélidas temperaturas registradas durante el invierno y que paralizaron al país en más de una ocasión. De ratifcarse un crecimiento cercano a 2.8%, como viene estimando la FED de Atlanta, el discurso acerco del aletargado crecimiento podría disiparse rápidamente y puede que el presidente de la FED, Jerome Powell, tenga dar un leve giro en su discurso así como lo hicieron en la semana algunos otros representantes del instituto emisor hablando nuevamente acerca de potenciales alzas en la tasa de interés. En el frente internacional conoceremos la confianza del consumidor de la Euro Zona y conoceremos el resto de los datos de actividad económica de Japón quedando todos a la espera de la decisión que expondrá el Banco Central de Japón (BOJ) una vez ya conocido menos que auspicio entorno inflacionario donde la inflación general cerró el mes en 0.5% (desde 0.2%), mientras que la lectura preferida por el BOJ, aquella que excluye los precios de los alimentos, trepó marginalmente hacia 0.8% (desde 0.7%) y la subyacente, aquella que los precios de los alimentos y energía, fue de 0.4% sin cambio alguno, todas aún lejanas a la meta inflacionaria de 2%. Entre otros bancos centrales que estarán dictaminando política monetaria, apare del ya mencionado BOJ, también lo harán Canadá, Indonesia, Suecia, Turquía, Rusia y Colombia. En el frente corporativo tendremos una agitada semana bursátil ya que estarán reportando otras 150 empresas del S&P 500 incluyendo a AT&T, Amazon, Boeing, Caterpillar, Chevron, Chipotle, Coca Cola, Exxon, Facebook, Ford, Haliburton, Intel, Kimberly Clark, Microsoft, Starbucks, Twitter, United Technologies, Tesla y Visa entre muchas otras. A su vez, mañana el CEO de Tesla estará haciendo un anuncio acerca de su tecnología para automóviles auto conducidos y demostrará la tecnología que viene desarrollando, que de asimilarse en algo a la producido por su empresa hermana Space X, que logró aterrizar parte de sus boosters directamente en plataformas durante la semana, será un avance sin competencia directa por ahora, aún cuando Tesla parecería haber tenido problemas de ventas durante el primer trimestre del año como ya nos mencionó la empresa hace sólo un par de días atrás.

Sin embargo, lo que acaparó la antención el pasado jueves en el mercado bursátil provino de las dos colocaciones iniciales de Pinterest y Zoom que se gestaron en el mercado estadounidense siendo que los precios de ambas fueron fijadas por encima de los precios indicativos que se fijaron durante sus roadshows. Por el lado de Pinterest, una plataforma social enfocada en fotos y hobbies, ésta fijó su valorización cercana a US$10 mil millones a un precio de US$19 por acción logrando levantar casi US$1,400 millones en fondos frescos. El precio indicativo inicial fue de hasta US$17 por acción pero el pasado jueves fue tal la demanda por los papeles de Pinterest ya en el mercado secundario, una vez que la empresa se empezó a transar, que ésta rentó 28.4% cerrando la sesión en US$24.40 por acción y alcanzando una capitalización de casi US$13 mil millones. Entre medio Zoom, una empresa de videoconferencias, que también fijó una valorización inicial de mercado cercana a US$10 mil millones a un precio de US$36 por acción, levantando un monto cercano a US$350 millones, ésta tambien fijo el precio de colocación por encima de los US$34 por acción que había indicado inicialmente. Sin embargo, el repunte de Zoom en el mercado secundario el pasado jueves fue de 72.% llevando al precio de la acción hacia US$62 por acción y la capitalización bursátil hacia US$16 mil millones. Aún cuando en el caso de Pinterest el precio del pasado jueves, en el el mercado secundario logró alcanzar el valor registrado durante su última ronda de fondos privados que se realizó el año anterior, en el caso de Zoom el premio es considerablemente más alto ya que la empresa fue valorizada cercana a sólo US$1,000 millones en el año 2017 durante su última ronda de financiamiento privado. Evidentemente Zoom ya es una empresa rentable y tiene un crecimiento en ventas robusto (pero aún pequeño), no obstante, parecería un poco inusual que una empresa se haya multiplicado por 16 en sólo 12 a 18 meses sin que por ahora tenga una base de clientes estable. Por lo que esta semana ya veremos si es que sus precios logran sustentarse o se van desinflando, así como lo hizo la de Lyft que hoy se encuentra por debajo de US$60 por acción siendo que el precio de colocación inicial fue de US$72 por acción. El comportamiento de estos IPOs será relevante en preparación para la colocación de Uber estimada para el 9 de mayo.  

Entre medio de aquello desde una perspectiva macroeconómica, el Libro Beige de la Reserva Federal (FED) no trajo prácticamente ninguna sorpresa más que la economía viene creciendo moderadamente, las presiones inflacionarias persisten, el mercado laboral esta apretado y en algunas regiones las tarifas con China vienen calando hondo con una menor demanda interna. Todo lo descrito anteriormente sin prácticamente ninguna novedad de lo que hemos visto con antelación. No obstante, debemos mencionar que las ventas retail entraron por encima de las expectativas de mercado en 3.6% (desde 2.2%) mientras que las peticiones iniciales de desempleo semanales, una vez más se situaron en su nivel históricamente más bajo, de 192 mil (desde 197 mil). Si evidentemente las lecturas PMI de actividad económica dejaron mucho que desear con el dato compuesto en 52.8 puntos (desde 54.6 puntos) tras una caída consistente en la cifra de servicios hacia 52.9 puntos (desde 55.3 puntos) pero ya con un proceso de estabilización con la de manufactura que en 52.4 puntos sin cambio alguno. Es poco probable que esta semana tengamos grandes sorpresas pero de aquello ya nos iremos enterando con datos del sector inmobiliario y la lectura del primer trimestre del año.

En el frente corporativo con 75 empresas del S&P 500 habiendo reportado sus resultados 73%, según Factset, han reportado utilidades por encima de las expectativas de mercado con las ventas creciendo del orden de 5% y las utilidades proyectadas con un descenso de -3.9% con relación a igual trimestre del año anterior. Sin embargo, ya la semana anterior cerramos con los resultados de Honeywell, Travelers y United Rentals por encima de las expectativas de mercado y la empresa Blackstone Group anunciando que pasará a ser una corporación en vez de un sociedad participativa permitiendo con ello que el precio de su acción haya rentado 7.5% el día de ayer.

En el frente internacional tuvimos la publicación de los indicadores de actividad PMI preliminares del mes de abril. En la Euro Zona el dato PMI de actividad compuesto, aquel que incluye a los sectores de servicios y manufactura, cedió hacia 51.3 puntos (desde 51.6 puntos) donde el ajuste en el sector manufacturero fue pronunciado tras que la lectura cedió hacia 47.8 puntos desde 47.5 puntos. Toda lectura por debajo de 50 puntos implica que el sector sigue en fase recesiva o contractiva. Sin embargo, debemos destacar que el dato compuesto PMI de Alemania mejoró hacia 52.1 puntos (desde 51.4 puntos) y la economía francesa logró sortear una posible recesión con el dato compuesto en 50 puntos. En el mes el PMI de Francia fue de 50 puntos (desde 48.9 puntos). En Japón el dato preliminar de manufactura PMI mejoró marginalmente cerrando el mes de marzo en 49.5 puntos (desde 49.2 puntos) pero aún en fase recesiva. Por su parte todos los datos de actividad económica en China superaron las expectativas de mercado ya que la economía creció 6.4% durante el primer trimestre del año impulsada por una re-aceleración de la producción industrial la cual se expandió 8.5% (desde 5.3%), registrando un inesperado salto discrecional en el mes de marzo. Por su parte las ventas retail lo hicieron en 8.7% (desde 8.2%) y la inversión en activos fijos se expandió en 6.3% (desde 6.1%) 

En conclusión, dado el comportamiento de los IPOs de Pinterest y Zoom parecería que hay una demanda por riesgo insatisfecha, no obstante, puede que algunas de las valorizaciones estén desancladas de sus fundamentos.