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Informe semanal julio 30, 2019

Cuadro 1.Resumen Accionario Mundial, 2019

Cuadro 1.Resumen Accionario Mundial, 2019

 
Cuadro 2. Resumen de Activos Financieros, 2019

Cuadro 2. Resumen de Activos Financieros, 2019

Alineando al Alfil Monetario

Ya en horas de esta mañana, tras conocerse los desenlaces de la reunión del G20, la negociación comercial bilateral entre el presidente Trump y el premier chino Xi Jinping estableciendo una tregua transitoria, la visita oficial del mandatario estadounidense a Corea del Norte durante el fin de semana estableciendo un minuto histórico y la decisión de la OPEP junto con Rusia de mantener el recorte petrolero de 1.2 millones de barriles por día hasta finales de año, todo aquello ha generado un buen inicio de trimestre con los futuros estadounidense apuntando a un alza promedio de +1.25% que dejaría prácticamente al S&P 500 en su máximo histórico si es que logra mantenerse en aquella dirección durante el día. Ya en horas de esta mañana vimos como los principales mercados europeos van alza más de 1%, los de Japón y China subieron más de 2% y el precio del petróleo viene rentando más de 3% dejándolo, medido por el WTI, por encima de US$60 el barril. Aún cuando las tasas soberanas a 10 años de Alemania (-0.32%), Estados Unidos (2.03%) y Japón (-0.15%) han mostrado poco movimiento en el transcurso de la mañana, el precio del oro viene a la baja -1.74% hacia US$1,389 la onza con la relación el dólar una vez más mostrando una gradual apreciación a medida que la relación euro dólar se mueve hacia €1.13 y la paridad dólar yen se va hacia ¥108.

Aún así debemos destacar que el retorno promedio obtenido por la renta variable en Estados Unidos durante el primer semestre del año marcó otro record que no se registraba desde el año 1997 con el índice S&P 500 acumulando un alza de +17.4% cerrando la sesión del pasado viernes en 2,942 puntos mientras que el Nasdaq acumula un alza de +20.7% cerrando en 8,006 puntos con el Dow acumulando un alza en lo que vamos del año 2019 cercano a +14% trepando hasta los 26,600 puntos, todo aquello antes de que hoy por la mañana estos sigan al alza. Pero este extraordinario retorno también se registró en otra clase de activos ya que como se puede observar en los gráficos adjuntos los instrumentos de renta fija soberana estadounidense de largo plazo (20 a 30 años) acumularon un alza de +9.3% seguidos por los bonos corporativos investment grade rentando +10.3%, seguido por los bonos corporativos high yield trepando +7.5% para cerrar con los bonos soberanos a 10-años rentando en promedio +5.6%. Por el lado los commodities ya a esta hora el precio del petróleo acumula un alza superior al +30% con el precio del oro rentando casi +8% con el cobre haciéndolo en +3% y los productos agrícolas promediando retornos de +10%.

Sin embargo, puede que el escenario base empiece a cambiar a partir de hoy y hasta finales de mes simplemente porque en un par de horas más estaremos conociendo los dato de actividad ISM y PMI del mes anterior para luego el miércoles conocer los datos de empleo privado ADP (estimados en 150 mil) para luego, tras el feriado federal del jueves 4 de julio (Independence Day), conocer los datos de empleo donde por ahora se estima que la economía habría generado 175 mil nuevos empleos, la inflación salarial se expande del orden de 3.2% y la tasa de desempleo se mantiene estructuralmente baja en 3.6%. Ello luego dará paso el siguiente 15 de julio a la temporada de resultados trimestrales partiendo con los resultados de la banca para terminar el mes con las reuniones de los bancos centrales de la Euro Zona (25 de julio), Japón (30 de julio), Estados Unidos (31 de julio), Brasil (31 de julio) y el Reino Unido (1 de agosto). Por lo que cualquier de estos eventos podría descarrilar el optimismo que se ha registrado en días recientes quedando el resto de los temas geopolíticos postergados hasta después de la segunda quincena de agosto a medida que entramos al periodo vacacional en el hemisferio norte.

Sin embargo, aún cuando los mandatarios de China y Estados Unidos han optado por darse una tregua comercial antes de continuar con potenciales alzas tarifarias bajo el entendimiento de que los equipos comerciales de ambos países continuarán negociando con buena voluntad a medida que la empresa china Huawei puede seguir operando en Estados Unidos y el gobierno chino compra productos agrícolas a destajo, el primer indicio de que esta tregua será transitoria provendrá del dictamen que hará el presidente Trump acerca de la Reserva Federal en los siguientes días. Tras los datos publicados el pasado viernes con el ingreso personal expandiéndose  4.1% (desde 3.9%) y el gasto personal haciéndolo en 4.2% (desde 4.4%) con la tasa de ahorro extremadamente alta en 6.1% y las lecturas de inflación PCE general (1.5%) y subyacente en 1.6%, parecería que no habría justificativo para que el instituto emisor baje la tasa de instancia de monetaria aún; pudiendo guardarse el polvorín monetario hasta septiembre. No obstante, el problema no radica en ello sino en que el presidente Trump tendrá que alinear a su alfil monetario si es que opta por continuar la guerra comercial/tarifaria. El problema que tiene el gobierno es que la siguiente escalada podría engendrarse en que el gobierno chino decida salir a vender bonos del tesoro a destajo con el “afán” de levantar liquidez. China es hoy el mayor tenedor de bonos soberanos estadounidenses. Si es que ante ello el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no esta dispuesto a bajar tasas e inyectar liquidez a destajo sólo para mantener la estructura de tasas baja, el presidente Trump tendrá un problema no menor. Es tal la preocupación que según el mismo presidente de la FED de San Louis, James Bullard, el único que ha votado a favor de una baja de tasa, este habría tenido conversaciones con el mandatario Trump para pasar directamente al Comité Abierto de la FED, seguramente con el afán de posiblemente remover a Powell del cargo y asignar un nuevo alfil en esta guerra. A este proceso se suma el mismo presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kshkari, quien también estaría dispuesto a bajar tasas independientes del escenario base sabiendo que la guerra toma precedencia en este entorno macroeconómico más complejo. Si es que las criticas en contra de la FED más latentes Powell podría tener los días contados y la guerra comercial continuar su proceso natural.  

Finalmente, en Japón el PMI de manufactura cerró en fase contractiva de 49.3 puntos (desde 49.8 puntos) y el Tankan cedió hacia 7 puntos (desde 12 puntos). En China las lecturas oficiales de manufactura (49.4 puntos sin cambio) y servicios (54.2 puntos desde 54.3 puntos) mostraron poco movimiento con la lectura privada de manufactura pasando a fase contractiva en 49.4 puntos (desde 50.2 puntos). En la Euro Zona el PMI de manufactura se deterioró marginalmente hacia 47.6 puntos (desde 47.7 puntos) en contracción con la inflación general cerrando el mes en 1.2% (sin cambio) y la lectura subyacente en 1.1% (desde 0.8%) y la tasa de desempleo cediendo hacia 7.5%. En el Reino Unido el PMI de manufactura se desplomó hacia 48 puntos (desde49.4 puntos) marcando su peor lectura desde el año 2013.